"Európának Henry Hub kell"– Ez lehet az új irány az európai gázszerződésekben

Itt az ideje, hogy újragondoljuk miként kezeljük az energiaköltségeinket. Azok a gyakorlatok, amelyek ide vezettek bennünket, ma már nem működnek.

Szabó Gergely előadásának bevezető részében a kontinens energia-intenzív iparágainak versenyképességi helyzetét vette górcső alá. Mint mondta, az európai ipari fogyasztás már 2002-től kezdve strukturális problémákat mutatott, de a válság igazán csak az energiakrízis idején csúcsosodott ki.

Sok európai iparág 2022 óta folyamatos veszteségeket termel. Úgy érzik, magukra hagyták őket – és sok esetben ez így is van. Európa egyszerűen nem tudja megmenteni ezeket az ágazatokat, mert nincs miből.

A hagyományos reakció – állami támogatások, segélyek, mentőcsomagok – szerinte nem fenntartható. Európának saját eszköztárát kell újradefiniálnia, és a globális energiapiacon kell versenyképes pozíciót kialakítania. És mi lehet a megoldás? A MET régiós elnöke egy igazán új gondolattal rukkolt elő:

A Henry Hub amerikai gázárindexhez kötött szerződések (részleges) bevezetése Európa gázbeszerzéseinél jelentős előnyökkel járhat.

Három pillér mentén érvelt a megközelítés mellett. Az első ilyen, hogy a Henry Hub – szemben az európai gázpiaci benchmarknak számító TTF-fel – hosszú időn keresztül viszonylag stabil ártartományban mozog.

Ha valaki Henry Hub-hoz kötötte a szerződését 2019-ben vagy 2020-ban, az sokkal jobb helyzetben volt, mint a TTF-alapú szerződésekkel rendelkező cégek. Egyszerűen olcsóbb volt, és kevesebb kockázatot hordozott

- mutatott rá.

Egy bemutatott grafikon szerint a Henry Hub ára még a 2022-es válság idején is jóval kisebb kilengéseket mutatott, mint az európai megfelelője.

A stabil árkörnyezet kulcsfontosságú a hosszú távú beruházások tervezéséhez. Ezzel szemben a TTF sokkal inkább spekulációs piac lett, semmint kiszámítható ellátási referencia

- hívta fel a figyelmet arra a jelenségre, amiről a Portfolio is sokat írt:

A második fő érv a piaci logikára és a mögöttes erőviszonyokra vonatkozott.

A TTF és a JKM keresletvezérelt indexek – ott a vevő szorult helyzetben van. A Henry Hub kínálatvezérelt – ott a vevő diktál. Ez óriási különbség.

A JKM (Japan Korea Marker) az ázsiai LNG piac meghatározó referencia-árindexe.

Szabó Gergely szerint a Henry Hub mögött széleskörű és erős kínálói oldal áll: az amerikai belföldi piac, ahol a termelők versenyeznek a vásárlókért. Ezzel szemben Európában és Ázsiában a vásárlók versenyeznek a szűkös kínálatért, ami árfelhajtó hatású.

Ha te vagy a vevő, olyan piacot keresel, ahol az eladók versenyeznek érted – ez a Henry Hub.

A Henry Hub mellett szóló harmadik – pénzügyi – érv a piac likviditása és mélysége. Ez teszi lehetővé a hosszú távú fedezeti (hedging) ügyletek megkötését.

A TTF-en jó, ha 2-3 évre előre tudsz szerződni. Henry Hub esetében 10 éves határidőre is van nyitott pozíció. Ez az a mélység, amire egy iparvállalatnak szüksége van, ha hosszú távra gondolkodik

- emelte ki.

A prezentációban bemutatott grafikon alapján a Henry Hub piacon tapasztalható magasabb open interest arra utal, hogy ez egy mélyebb, likvidebb piac, mint a TTF. Ez azt jelenti, hogy jóval több szereplő van jelen hosszú távon, így könnyebb partnert találni fedezeti ügyletekhez. Emellett a pénzügyi eszközök – például határidős és opciós kontraktusok – is fejlettebbek és szélesebb körben elérhetők.

Az „open interest” azt mutatja meg, hány nyitott, még le nem zárt szerződés van egy adott piacon – ez egy kulcsfontosságú mutató a likviditás mérésére. Minél magasabb ez az érték, annál több szereplő aktív a piacon, és annál könnyebb hosszú távra fedezeti (hedging) ügyleteket kötni.

Ha 2030-on túli energiabeszerzési fedezetet szeretnél kötni, a TTF nem tud segíteni. A Henry Hub viszont tud – és ez versenyelőnyt jelenthet.

Szabó Gergely hangsúlyozta: a Henry Hub-hoz indexálás nem egy "csodaszer", ami minden problémát megold és nem jelenti azt, hogy Európának kizárólag amerikai LNG-re kellene építenie. A javaslat egy diverzifikációs lehetőség, amely a kockázatkezelés új eszköze lehet az európai portfóliókban.

Nem mondom, hogy ez a csodafegyver. De ez egy eszköz, ami jelenleg nincs a kezünkben – de itt lenne az ideje

- zárta előadását.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images