Amint a Portfolio ma közzétett szakértői felmérése alapján bemutattuk: minden általunk megszólaltatott szereplő 50 bázispontos kamatvágásra számít, így 7,75%-ra mérséklődne az alapkamat. A további vágási pályával, és így az év végi kamatszinttel kapcsolatban azonban már van szórás.
Ehhez az egyhangú szakértői felméréshez úgy jutottunk el, hogy a február-március körülig túlfutó kamatcsökkentési várakozásokban markáns kiigazodás következett be. Amint az alábbi ábrán rámutatunk: a 6 hónap múlva induló, illetve a 9 hónap múlva induló határidős kamatláb-árazások (6X9-es és 9X12-es FRA-k) tél vége felé még 5% körüli irányadó rátát áraztak, de mostanra ezek jócskán emelkedtek 6,5-7% körülre; közben az egy és három hónap múlva induló (1X4-es és 3X6-os) határidős kamatláb-megállapodások inkább oldalaztak 7,5-8% körül.
Így nagyon beszűkült a különböző futamidejű termékekbe árazott kamatcsökkentés, és végülis jelentős mértékű beárazott vágásokat árazott ki a piac az elmúlt hetekben. Mindezzel együtt különösen érdekes, hogy a forint 395 körülig esett az euróval szemben, ami érzékelteti, hogy érdemben változott a piaci helyzet. Ez leginkább a Fed-től kiárazott kamatvágásokra, illetve az izraeli-iráni konfliktusra vezethető vissza, de összességében arra utal, hogy
jócskán szűkült mostanra az MNB kamatvágási mozgástere.
Sőt, Zsiday Viktor befektetési szakértő már azt is megpendítette: nem is biztos, hogy egyáltalán van még érdemi kamatvágási mozgástere az MNB-nek. Azóta a várt feletti amerikai inflációs és viszonylag erős munkaerőpiaci adatok miatt jócskán kisebbé vált a Fed-től idénre várt kamatcsökkentések mértéke. A jelenlegi piaci árazások alapján talán egy, esetleg kettő darab 25 bázispontos kamatvágás fér bele év végéig.
Közben itthon az inflációs célsávon belülre süllyedő infláció kapcsán év végéig újbóli gyorsulásra számítanak a szereplők, és a forint árfolyama mellett ez is óvatossá teheti az MNB-t, hogy milyen ütemben haladhat tovább a kamatcsökkentések útján.
Azt, hogy összességében nincs már komoly mozgástér lefelé a magyar kamatokban, az alábbi ábránk is jól érzékelteti. Holnap okosabbak lehetünk azzal kapcsolatban, hogy az MNB hogyan látja a helyzetet és a kilátásokat.
Címlapkép forrása: Shutterstock
